重庆不锈钢存在“虚高”之嫌

当前重庆不锈钢港口库存绝对数量处于历史高位无可非议，但考虑到钢厂库存以及增长的粗钢产量，港口库存难免存“虚高”之嫌，不宜过分看空高位库存对矿价的压制。此外，钢厂出于对弱势钢价和紧张资金面的考虑，对铁矿石的采购依旧谨慎，进而制约港口库存的有效消化，铁矿石库存短期仍将高位运行。

港口库存绝对数量高位无可非议

截至8月29日，全国41个主要港口铁矿石库存为11237万吨，其中京唐港和曹妃甸港库存合计为2396万吨，同比分别增长54%和53%。无论是港口合计还是具体到各港口数量，铁矿石库存的绝对数量无疑都处于高位，对比历史高点，更能验证此观点。今年全国主要港口铁矿石库存总量最高至11621万吨，较2012年的高点10149万吨增长了14.5%。其中，京唐港和曹妃甸港的年内高点较2012年的高点分别上涨了23.2%和14%。

相比较于国内股市的大幅上涨，钢材价格的持续加速下滑真是让人情何以堪。兰格钢铁网统计的全国钢价综合指数已调整至124.1，创下了自2006年3月份以来的新低。上游钢坯价格创下历史新低2450元，但还是没有出现见底的信号。螺纹钢期货、热轧卷板期货以及兰格电子盘高线则是加速下跌，凌厉的空方势头确实骇人，如此持续走低的行情难以成就现货成交的放量。截至发稿时，螺纹钢上海地区价格逼近2800元，北京地区价格下破了2900元，中厚板邯郸地区下破了2900元，热轧卷板邯郸和天津地区运行至了3060元，我们的冷轧表现相对坚挺，就目前坯子与各成品材价格相对比，成材价格仍有百元左右的调幅空间，这是因为钢铁行业竞争力大，行业盈利空间压缩，市场多数运行在亏损或者是平衡的边缘，就现下的情势来看，成品材价格的大幅下滑也是在倒逼并压缩厂家的利润，使市场回归近几年常态，并顺应周期作出减产操作。因此，仍旧建议大佬顺势而为。当市场的利润已快被挤干的时候，快速放大的蛋糕再度将国内厂家吸引过来，开足马力生产，积极投放增产，抓住最后的机遇来增加自身盈利等，成为今年导致钢价再度深跌的主要因素，国内主要钢厂的高炉开工率在90%以上，而多数钢厂的多条生产线均是满负荷运营，市场正在“自食恶果”。 我们深度同情每一位奋战在钢铁行业的大佬，面对作为经济支柱的钢铁业，卖不出白菜价的成品材，大佬们该怎样坚守，我们佩服钢人的魄力。但是也同样尊重市场运行趋势，短期钢价下行并未结束，底部目前并未显现。

在港口库存与铁矿石消耗水平均上升的情况下，单纯利用绝对数量判定港口库存偏高有失偏颇，应将铁矿石港口库存转换成可用天数，进而比较不同产量情况下的港口库存水平。当前港口库存处于历史高位，转换成可用天数约为35天，并未创下历史新高。因此，绝对数量处于高位的港口库存，相对来看的话，存在“虚高”之嫌。

钢厂采购谨慎致使港口去库存缓慢

一般而言，钢厂开工率高位预示着铁矿石需求强劲，有利于港口去库存。2012年港口库存顺利消化正是源于此。调研中发现，4月以来钢厂经营状况明显改善，钢厂几乎满负荷生产，开工率始终高位运行，然而，高位开工率并未换来港口库存的有效消化，究其原因是钢厂采购策略有所改变。2012年前期开工率高位使得钢厂库存大幅下降，进而带动后市补库动作，再配合冬季发货量下降，最终促使港口顺畅去库存。但是，当前钢厂基于资金紧张与钢价低位，对重庆不锈钢采购谨慎，后市钢厂难现大规模补库动作，不利于港口去库存。